Riskmarginal och volatilitetsjustering i praktiken
Den sänkta kapitalkostnadsräntan för riskmarginalen, som rör sig mot en lägre enhetlig nivå med en avtrappningsfaktor för längre löptider, minskar riskmarginalen väsentligt för livförsäkrings- och livränteaffärer med lång svans. Detta har länge varit ett branschönskemål eftersom den tidigare kalibreringen ansågs överskatta kostnaden för att överföra åtaganden, särskilt för garanterade produkter där marknadskonsekvent värdering redan fångar en stor del av optionsrisken genom stokastisk modellering.
Den reviderade volatilitetsjusteringen inför en permanent landsspecifik komponent och en makrojustering som kan användas i stressade marknader, i syfte att minska konstgjord balansräkningsvolatilitet som inte avspeglar den faktiska tillgångs- och skuldrisken. Bolag som i hög grad förlitar sig på volatilitetsjusteringen för att hantera täckningen av solvenskapitalkravet bör stresstesta den nya formeln mot historiska kreditspreadepisoder, eftersom aktiveringskriterierna för makrokomponenten är snävare än vad många förväntade sig under det ursprungliga samrådet.
Proportionalitet, rapportering och tillsynsförväntningar
Ett nytt proportionalitetsramverk undantar små och icke-komplexa företag från vissa kvantitativa rapporterings- och styrningskrav, samtidigt som tillsynsmyndigheter ges utrymme att tillämpa förenklade åtgärder mer brett. EIOPA har signalerat att nationella tillsynsmyndigheter förväntas tillämpa kriterierna konsekvent, men tidig vägledning tyder på betydande variation mellan medlemsstater, så koncerner verksamma i flera jurisdiktioner bör inte förutsätta enhetliga lättnader.
Rapporteringsmallarna (QRT) och den samlade rapporten om solvens och finansiell ställning förenklas för att minska dubbelarbete, men nya upplysningskrav om hållbarhetsrisk och makrotillsynsindikatorer, inklusive likviditetsrisk, motverkar delvis förenklingen. Aktuarie- och finansfunktioner bör kartlägga vilka mallar som utgår, vilka som är nya, och var ORSA-berättelsen uttryckligen måste behandla de förväntningar på makrotillsyn och återhämtningsplanering som införs tillsammans med återhämtnings- och resolutionsdirektivet.
Prioriteringar för genomförandet 2025-2027
Bolag bör köra parallella beräkningar enligt nuvarande och reviderade regler under minst två rapporteringscykler innan de nya reglerna börjar tillämpas, eftersom den kapitalfrigörelse som följer av den nya riskmarginalen kan fresta till förhastade kapitalåtgärder innan övergångsbestämmelser och nationella genomförandedetaljer är klara. Modellstyrningsfunktioner bör dokumentera antagandeförändringar tydligt, eftersom företag med interna modeller måste motivera varför deras egna approximationer av riskmarginal eller volatilitetsjustering fortfarande är lämpliga mot den nya standardformelns referensvärden.
Kommittéer för strategisk tillgångsallokering bör ompröva löptidsmatchning och likviditetsbuffertar mot bakgrund av den reviderade extrapoleringen och volatilitetsjusteringsmekaniken, som förändrar känsligheten i eget kapital för ränte- och spreadrörelser. Koncernenheter bör också förbereda sig för de nya makrotillsynsverktygen, inklusive eventuella planer för hantering av likviditetsrisk, som vissa nationella tillsynsmyndigheter väntas efterfråga inför de formella genomförandedeadlinerna 2026-2027.
Sammanfattning
Översynen 2025 handlar mindre om nya kapitalformler och mer om att omkalibrera befintlig mekanik så att den fungerar rimligare över konjunkturcykler, samtidigt som den lägger till makrotillsynsskydd som saknades i det ursprungliga direktivet från 2009. Försäkringsbolag som behandlar övergången enbart som en efterlevnadsövning riskerar att missa verkliga möjligheter att balansera om kapital- och tillgångsstrategin i takt med att reglerna sätter sig. Styrelser bör vänta sig raka frågor från tillsynsmyndigheter om hur bolaget använt kapital som frigjorts av omkalibreringen av riskmarginalen, särskilt när detta sammanfaller med utdelningsbeslut. Jonas Adam Mohamed Osman, vd för Quantica Risk, närmar sig denna övergång genom att stresstesta känsligheten i eget kapital under både gamla och nya kalibreringar innan någon kapitalåtgärd vidtas, så att kunderna går in i det nya regelverket med underlag snarare än antaganden.
Källor och vidare läsning
Relaterade sidor
- ORSA bästa praxis: att bygga en tillsynsredo processPraktisk vägledning om ORSA bästa praxis: framåtblickande scenarier, integrerad kapitalplanering och den styrning tillsynsmyndigheter förväntar sig.
- Återköpsrisk i livförsäkring: drivkrafter och hanteringHur livförsäkringsbolag modellerar, övervakar och hanterar återköpsrisk, från beteendedrivkrafter till Solvens II-kapital och återförsäkringslösningar.
- Överföring av långlevnadsrisk: strategier för pension och försäkringEn översikt av marknaden för överföring av långlevnadsrisk: buy-in, buy-out, långlevnadsswappar och återförsäkring, och hur risken prissätts och hanteras.