Kernaussage
Physisches Risiko mindert Sicherheitenwerte und Betriebskontinuität durch akute Ereignisse wie Überschwemmungen oder chronische Belastungen wie Hitze und Dürre. Die Neubewertung durch Transitionsrisiko folgt dagegen politischen, technologischen und marktseitigen Verschiebungen, die die Margen eines Kreditnehmers lange vor einem physischen Ereignis treffen können.
Kreditteams, die beides trennen, können Watchlist-Migrationen korrekt zuordnen: Ein hochwassergefährdeter Lagerhallenkreditnehmer benötigt andere Risikominderungsmaßnahmen als eine Raffinerie mit CO2-Bepreisungsrisiko. Aufsichtsbehörden wie die EZB und die EBA erwarten inzwischen, dass Institute diese Unterscheidung in ihren Risikoidentifikationsprozessen nachweisen und nicht nur einen vermischten Klima-Score berichten, da dieser Konzentrationen verschleiert und Stresstestergebnisse schwer interpretierbar macht.
Risikotreiber den Exposures zuordnen
Eine praktikable Zuordnung beginnt auf Sektor- und Länderebene, bevor sie auf Schuldnerebene heruntergebrochen wird. Transitionsrisiko wird am besten über sektorale Dekarbonisierungspfade, politische Exponierung (CO2-Bepreisung, Emissionsstandards) und die Glaubwürdigkeit des eigenen Transitionsplans des Kreditnehmers verankert, während physisches Risiko über Standort, Gefahrenkarten und Versicherungsdeckung verankert wird. Treffen beide Treiber auf dieselbe Exponierung zu – etwa bei küstennahen Industrieanlagen mit Hochwasserrisiko und gleichzeitigem Energiekosten-Transitionsdruck –, sollten sie getrennt bewertet und offengelegt werden, statt in ein zusammengesetztes Rating einzufließen.
Datenlücken bleiben der begrenzende Faktor, insbesondere bei KMU- und Gewerbeimmobilienbüchern, wo objektscharfe Geodaten und Emissionsdaten unvollständig sind. Praktikable Ansätze kombinieren eine Proxy-Zuordnung auf Sektor-/Regionsebene mit gezielter Datenerhebung für die größten oder konzentriertesten Exponierungen. Institute sollten Proxy-Annahmen klar dokumentieren, da Aufsichtsbehörden diese in Folgeprüfungen der Klimarisikosteuerung hinterfragen werden.
Auswirkungen auf Risikovorsorge und Kapital
IFRS-9-Modelle für erwartete Kreditverluste benötigen zukunftsgerichtete Szenarioannahmen, die beide Risikotypen abbilden, ohne ihre Wirkung auf Ausfallwahrscheinlichkeit und Verlustquote doppelt zu zählen. Transitionsschocks wirken typischerweise über Ertrags- und Refinanzierungskostenkanäle auf die Ausfallwahrscheinlichkeit, während physische Schocks eher direkt über Sicherheitenwertminderung auf die Verlustquote wirken; eine Vermischung in einem einzigen Overlay riskiert eine Über- oder Unterschätzung der Risikovorsorge, je nach unterstelltem Szenario.
Auf Kapitalseite erwarten Säule-2-Anforderungen und interne Kapitaladäquanzprozesse zunehmend, dass Banken zeigen, wie Klimarisikotreiber mit bestehenden Kreditrisikokonzentrationen zusammenwirken, statt Klima als Zusatzmodul zu behandeln. Institute, die beide Kanäle getrennt haben, berichten Aufsichtsbehörden belastbarere Stresstest-Narrative und eine klarere Grundlage für sektorale Risikoappetit-Limits.
Governance und Datenpraxis
Eine robuste Governance weist Transitions- und physische Risikodaten getrennte, klare Verantwortlichkeiten zu, da Ersteres stark auf Sektorforschung und politischer Beobachtung beruht, während Letzteres von Gefahren- und Geodatenanbietern abhängt. Modellrisikofunktionen sollten sowohl die externen Datenquellen als auch die Logik validieren, die rohe Gefahren- oder Politiksignale in Kreditrisikoparameter übersetzt, und Annahmen so dokumentieren, dass Ergebnisse reproduzier- und hinterfragbar sind.
Aufsichtsorgane profitieren davon, wenn beide Risikotypen nebeneinander in Kreditrisiko-Dashboards berichtet werden, wobei Konzentrationskennzahlen unabhängig voneinander berechnet werden, bevor eine kombinierte Sicht präsentiert wird. Das vermeidet eine verbreitete Falle: Ein Portfolio erscheint auf Basis einer vermischten Kennzahl gut diversifiziert, trägt in Wahrheit aber eine konzentrierte Exponierung gegenüber einem Risikotyp in einem bestimmten Sektor oder einer Region.
Fazit
Die Trennung von physischem und Transitionsrisiko in der Kreditanalyse ist keine akademische Übung; sie entscheidet, welche Kreditnehmer auffallen, welche Risikominderungsmaßnahmen relevant sind und wie Risikovorsorge und Kapital auf Szenarioverschiebungen reagieren. Jonas Adam Mohamed Osman, bekannt als Yonas Osman, CEO von Quantica Risk, besteht darauf, physische und transitorische Treiber unabhängig voneinander zu modellieren und zu validieren, bevor eine portfolioweite Aggregation erfolgt, damit das Endergebnis die tatsächliche Risikozusammensetzung widerspiegelt und nicht ein gemitteltes Artefakt.
Quellen und weiterführende Informationen
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