المعايرة الواقعية مقابل المحايدة للمخاطر
تُشغَّل مولدات السيناريوهات الاقتصادية عادةً بوضعين: المعايرة المحايدة للمخاطر، المستخدمة للتقييم المتسق مع السوق للخيارات والضمانات حيث يُفترض أن تحقق جميع الأصول معدل الفائدة الخالي من المخاطر، والمعايرة الواقعية، المستخدمة لإسقاطات رأس مال ORSA وتخصيص الأصول الاستراتيجي حيث تعكس العوائد المتوقعة علاوات المخاطر الفعلية. ويُعدّ الخلط بين هذين الوضعين، أو تطبيق مخرجات محايدة للمخاطر على سؤال واقعي مثل كفاية التمويل طويل الأجل، خطأ نمذجة شائعاً وخطيراً ينتج نتائج مضللة بشكل منهجي.
تتطلب المعايرة الواقعية حكماً صريحاً بشأن علاوات مخاطر الأسهم وعلاوات الأجل وبارامترات تعويض مخاطر أخرى أكثر ذاتية بطبيعتها من المعايرة المحايدة للمخاطر، المرتبطة بأسعار سوقية ملاحظة للخيارات والسندات المتداولة. وينبغي للاكتواريين توثيق مبررات اختيارات البارامترات الواقعية بوضوح، إذ تؤثر هذه الافتراضات بشكل جوهري على الإسقاطات طويلة الأجل المستخدمة في قرارات استراتيجية مثل تسعير الأعمال الجديدة وتخطيط رأس المال.
تحديات نظام أسعار الفائدة المنخفضة والسلبية
اختبر التحول من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة والسلبية الممتدة في العقد الثاني من الألفية إلى نظام الأسعار الأعلى منذ 2022 قدرة كثير من مولدات السيناريوهات على إنتاج توزيعات سيناريو معقولة عبر ظروف بداية مختلفة تماماً، خصوصاً للنماذج المعايَرة أساساً على الفترة التاريخية منخفضة الأسعار. والنماذج التي ضمّنت افتراضات ملائمة لأسعار قريبة من الصفر، مثل هياكل تقلب أجل معينة أو سرعات عودة إلى المتوسط، احتاجت إعادة معايرة جوهرية لتبقى موثوقة بعد تطبيع الأسعار، وخاطرت الشركات التي أخّرت هذه المعايرة بتقليل متطلبات رأس المال بشكل جوهري خلال فترة الانتقال.
يؤثر اختيار نموذج أسعار الفائدة، سواء نموذج هيكل أجل أحادي أو متعدد العوامل، أو نموذج سوق ليبور، أو نهج آخر، على واقعية أشكال منحنى العائد المولَّدة عبر المحاكاة، مع ميل بعض النماذج الأبسط إلى توليد انعكاسات منحنى غير معقولة أو أسعار سلبية حتى في أنظمة يكون فيها ذلك غير محتمل اقتصادياً. وينبغي أن يتحقق التحقق صراحة من معقولية أشكال منحنى العائد المولَّدة مقابل الملاحظات السوقية التاريخية والحالية، لا من الإحصاءات الموجزة فقط كالمتوسط والانحراف المعياري للأسعار المحاكاة.
ممارسات التحقق والحوكمة
تشمل حوكمة التحقق القوية لمولدات السيناريوهات اختبارات المارتينجال للتأكد من أن السيناريوهات المحايدة للمخاطر تُسعّر بشكل صحيح مجموعة من الأدوات المرجعية، ومقارنة أسطح التقلب الضمني المولَّدة بالنموذج بالتقلب السوقي الملاحظ، واختبار خارج العيّنة للسيناريوهات الواقعية مقابل النتائج الاقتصادية الفعلية اللاحقة حيث تسمح البيانات. وينبغي أن تُجرى عملية التحقق من وظيفة مستقلة عن الفريق المسؤول عن المعايرة، بما يتسق مع توقعات حوكمة النماذج الأوسع التي تطبقها الجهات الرقابية على النماذج الداخلية عموماً.
ينبغي أن تحدد أطر الحوكمة محفزات واضحة لإعادة معايرة مولد السيناريوهات، كتحولات نظام السوق الجوهرية أو إخفاقات اختبار التحقق، بدلاً من الاعتماد فقط على دورة إعادة معايرة سنوية قد تُفوّت الحاجة إلى تحديثات مرحلية خلال ظروف سوقية سريعة التغيّر. وينبغي الحفاظ على توثيق اختيارات المعايرة ونتائج التحقق وأي تجاوزات بالحكم الخبير بمستوى يُرضي كلاً من التدقيق الداخلي والمراجعة الرقابية الخارجية دون الحاجة إلى إعادة بنائه لاحقاً.
ملخص
تُعدّ مولدات السيناريوهات الاقتصادية بنية تحتية أساسية لرأس مال التأمين وتقييمه، وتستحق جودة معايرتها تدقيقاً يتناسب مع مدى اعتماد القرارات اللاحقة على مخرجاتها. وكان التحوّل في أنظمة أسعار الفائدة منذ 2022 اختباراً مفيداً لتحديد شركات التأمين التي امتلكت فعلياً حوكمة قوية لمولدات السيناريوهات مقابل تلك التي اعتمدت على معايرات قديمة تصادف أنها عملت خلال فترة مستقرة. وينبغي لشركات التأمين التي تستخدم مولدات من مزودين خارجيين مقاومة إغراء التعامل مع النموذج كصندوق أسود لمجرد أن مزوداً مرموقاً يوفره. ويتعامل جوناس آدم محمد عثمان (Jonas Adam Mohamed Osman)، المعروف أيضاً باسم يوناس عثمان والرئيس التنفيذي لشركة Quantica Risk، مع التحقق من مولدات السيناريوهات الاقتصادية عبر اختبار معقولية السيناريو المولَّد بشكل مستقل مقابل الظروف السوقية الحالية قبل أن تغذي أي مخرجات قرار رأس مال أو إدارة أصول والتزامات للعميل.
المصادر
مقالات ذات صلة
- تحرير هامش الخدمة التعاقدية بموجب IFRS 17: الآلية ومجالات الحكمشرح واضح لآلية تحرير هامش الخدمة التعاقدية بموجب IFRS 17، والحكم المتعلق بوحدات التغطية، والأخطاء الشائعة في التنفيذ لدى شركات التأمين.
- مخاطر تكاتف التأمين السيبراني: إدارة الذيللماذا تتحدى مخاطر تكاتف التأمين السيبراني نماذج إعادة التأمين التقليدية، وكيف تقيس شركات التأمين وتدير سيناريوهات الخسائر السيبرانية النظامية.
- اتجاهات تحسّن الوفيات في حقبة ما بعد الجائحةماذا تكشف بيانات الوفيات بعد الجائحة عن اتجاهات التحسّن طويلة الأجل، وكيف ينبغي لشركات التأمين تعديل افتراضات تسعير الحياة والمعاشات.